各项投资不振，水泥市场供需关系难见改善

事件 

 

    近日国家统计局公布12月份水泥产量1.98亿吨，同比增长-3.7%；1-12月份累计产量23.5亿吨，增长为-4.9%。 

 

    点评 

 

    2015年产量下降4.9%，创历史记录。1-12月份累计产量23.5亿吨，同比下降4.9%，降幅较1-11月收窄0.2个百分点。其中，12月份水泥产量1.98亿吨，同下降3.7%，降幅较11月大幅收窄2.9个百分点。环比来看，12月日均产量38.6万吨，较11月下降6.9个百分点。2015年水泥产量增速创有记录以来的最低记录。 

 

    经济下行，各项投资不振，水泥供需关系难见改善。1-12月份，全国固定资产投资（不含农户）551590亿元，同比增长10%，增速较1-11月份下滑0.2个百分点；基建投资131266亿元，同比增长17.29%,增速较1-11月回落0.7个百分点；房地产开发投资95979亿元，同比增长1.0%，增速比1-11月份回落0.3个百分点。在宏观经济整体下行的背景下，拉动水泥需求的固定资产投资和房地产投资大幅下滑，水泥供需关系难见改善，预计2016年水泥需求端依然呈弱势，供需关系的改善在供给端。 

 

    12月水泥价格环比下降1.33%，同比下滑21.4%。数据显示，2015年全年高标均价281元/吨，同比下滑17.6%（-60元/吨），水泥均价创1997年以来新低。12月全国高标号水泥均价265.8元/吨，同比下滑21.4%（-69.8元/吨），环比下降1.33%（-3.4元/吨）。分区看，仅西南地区环比录得上涨，幅度为1.5元元/吨（-0.5%）。 

 

    2015年水泥行业新增熟料产能4712万吨，2016年中南和西南压力大。根据水泥协会数据，2015年全国新增投产水泥熟料生产线共有31条，合计年度新增熟料产能4712万吨，较2014年减少2319万吨。分区域看，新增产能主要集中在广东、贵州、广西，合计能力占全国比重超过40%；从投产时间看，下半年新增产能高于上半年，上半年投产2093万吨，下半年投产2619万吨。截止到2015年底，全国新型干法水泥生产线累计1764条，设计熟料产能达18.1亿吨，实际年熟料产能达到20亿吨。累计产能比上年增长2%。从目前跟踪的在建生产线进度情况看，预计2016年仍将会有3500万吨左右产能释放，主要集中在中南和西南地区。 

 

    投资策略 

 

    从基本面看，在我国宏观经济整体下行的背景下，拉动水泥需求的固定资产投资和房地产投资大幅下滑，短期水泥供需关系难见改善，预计2016年水泥需求端依然呈弱势，供需关系的改善更多依靠供给端的去产能。在去产能过程中走在前列的地区有望率先实现景气度的回升。短期看，近期行业随大盘回调幅度较大，部分龙头投资价值显现，可适当配置。 

 

    风险提示 

 

    基建投资大幅下滑，房地产投资大幅下滑。