非金属类建材:雨水结束需求有所恢复,沿江熟料价格回落

近期行业观点：
    本周水泥价格基本稳定。上涨主要在重庆、广西玉林及黔东南等个别地区。11 月底雨水减少，需求有所恢复，除广东、江西需求恢复正常水平，其他大多数仅略有回升，整体仍疲弱，长三角沿江熟料价格回落至涨前水平（出厂价 150-160 元/吨）。鉴于今年春节较晚，华东、中南和西南地区施工最迟可至 1月中旬，12 月至 1月上旬仍是正常施工季，预计天气好转后，需求环比会有改善，但价格将继续震荡调整为主。
    7 月底我国南部地区华东和中南区域各省市地区轮换提价，至 10 月底已有两波进程。但实际提价结果未如预期，幅度有限，代表性上市公司三季报情况亦证明了此点。当前虽年内最旺季，但需求仍弱，基建稳健，房投未起，后期如行业内企业自律未能有效提高的话，旺季降价已有可能出现，如没有超预期外部事件出现（如政策等），水泥行业将弱于大盘。
    水泥行业观点
    水泥行业多要素已现向好：供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高；2015年需求负增长：下游需求，基建投资自 12 年始保持20%以上增速提供稳增长引擎；房地产新政后销售面积已现改善，地产需求起码不会再降；农村需求可视为常量。2015年下半年亦或是 4季度的需求变化关键在房地产投资！供给侧，全行业规模新增产能冲击引致 2012 年最恶劣时期已过 2年余，虽需求持续疲弱，但供给冲击持续改善中！
    小建材行业观点
    持续推荐伟星新材与东方雨虹。伟星新材：家装行业迎来品牌消费大浪潮，公司有望获益 PPR消费优先升级，零售渠道优势+稳健增长，“买入”评级；东方雨虹：防水“大行业、小企业”下，龙头集中度提升，民用渠道+多元化，“买入”评级。
    风险提示：房地产投资未如预期恢复；小建材原材料价格上升需求下降